人民幣：貿易風險限制兌美元漲幅 – 華僑銀行

美元/離岸人民幣現交投於6.71752附近，市場關注貿易風險與政策引導對人民幣升值空間的共同約束。華僑銀行分析師沈莫雄和黃俊能指出，有關美國可能對中國商品徵收關稅的報道，疊加中國央行對人民幣快速升值的抵制態度，可能限制美元/離岸人民幣進一步下行。

**貿易風險構成上方支撐**

據華僑銀行分析，美國關稅威脅是當前壓制人民幣升值預期的重要外部變量。若貿易摩擦升級，市場對人民幣的風險偏好可能回落，從而為美元/離岸人民幣提供支撐。近期美元走弱趨勢雖對人民幣形成利好，但貿易政策的不確定性令匯率下行空間受限。

**中間價引導有序升值**

市場消息顯示，過去幾週中國央行持續將美元/人民幣每日中間價設定在低於市場預期的水平，釋放出引導人民幣溫和走強的信號。不過，當局仍致力於人民幣的穩定可控升值，防止美元被倉促拋售、避免價格劇烈波動。華僑銀行認為，這種受控的匯率下跌意味著當局正在積極抑制匯率的大幅波動，交易環境重點在於利用可控制的趨勢，而非預測突破。

**低波動環境延續**

據報道，美元/人民幣期權的隱含波動率已降至近12個月低點，約3.5%，反映出市場對有序政策路徑的信心。華僑銀行提示，若出現一連串弱於預期的中間價，將是政策轉變的主要預警信號。在此之前，人民幣升值步伐仍由每日中間價決定，貿易風險與政策引導之間的平衡將繼續主導美元/離岸人民幣的波動節奏。