小摩：英偉達 10 月指引看漲 1070 億，H200 中國出貨是變數

摩根大通 2026年8月24日研報指出，英偉達 2027 財年第二季度（7 月季度）收入預計落在 940至950 億美元區間，略高於市場共識 921 億美元。GB300 機架出貨環比增長約 15% 至 1.7萬至1.8萬套。10 月季度收入指引可能達 1070至1080 億美元，較市場共識 1045 億美元高出約 3%，主要受 Vera Rubin 初始出貨及中國 H200 出貨啟動推動。

摩根大通測算，每出貨 10 萬顆 H200 可帶來約 30 億美元增量收入，中國 H200 近期已有客戶交付初步跡象。英偉達當前股價對應 2027 和 2028 日曆年市場共識每股收益的市盈率分別約為 17 倍和 13 倍，摩根大通重申超配評級，目標價 280 美元（對應 2026 日曆年退出年化每股收益約 10 美元的 28 倍市盈率）。四大核心議題為：中國 H200 出貨節奏、HBM 供應約束、AI ASIC 競爭態勢及 AI 基礎設施投資持續性。

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