日圓：區間維持，市場預期日本央行加息 – BBH

美元/日元現價交投於159.45713附近，整體維持區間震盪格局。Brown Brothers Harriman分析師Elias Haddad指出，匯價此前受阻於160.00阻力位，同時下方200日移動平均線構成支撐，日本央行官員持續釋放鷹派指引，且基本通脹接近2%目標並趨於走強，限制了美元/日元的上行空間。

**加息預期支撐日元**

市場對日本央行進一步收緊政策的預期持續升溫。掉期市場定價顯示，日本央行將在年底前加息25個基點，並在未來十二個月內累計加息50個基點。儘管利率仍將接近中性區間下限，但政策正常化方向明確，這為日元提供了中期支撐。日本經濟增長高於潛在水平，也為央行繼續推進加息提供了基本面依據。

**區間格局下的多空博弈**

從技術面看，160.00整數關口構成上方關鍵阻力，而200日移動平均線則提供下方支撐，匯價在兩者之間反覆拉鋸。在缺乏決定性突破信號之前，美元/日元料維持震盪走勢。若日本央行鷹派立場進一步強化或美國經濟數據轉弱，匯價可能向下測試支撐位；反之，若美元走強，則160.00關口的突破壓力將再度顯現。

**套利交易平倉風險仍存**

日元長期作為全球套利交易的融資貨幣，其利率正常化進程可能引發資金流向逆轉。歷史經驗顯示，日本央行加息疊加外部風險事件時，日元急升曾觸發大規模套利平倉，對全球風險資產形成衝擊。當前市場對日本央行加息路徑的定價仍偏保守，若後續通脹數據超預期，可能加速政策調整節奏，加劇日元波動。